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长线募资-虽然在10年前这些创投基金的LP比例也不高

李晨瘦了

LP復購在一些知名大基金比較常見,側面也說明這些大基金的實力。投中集團日前對一些成立大約在10年前,即將進入清算期的基金進行研究發現,不少收益領先的大基金在後續募集新基金時都不同程度地得到了老LP的復購。比如達晨創投、同創偉業、基石資本等,雖然在10年前這些創投基金的LP比例也不高,但都有部分機構LP繼續投資了他們後續設立的基金。

當然,也不是只要大基金才可能得到老LP的青睞,個別專註于某個行業的特色基金,也會因為業績的突出或者是大的長線資金配置需求,會出現LP重複出資比例比較高的現象。比如專註于節能環保領域投資的青域資本,有消息稱其LP重複投資的比率高達80%。

這個問題就連世界知名的股權投資基金軟銀也有此煩惱。據報道,軟銀掌門人孫正義的第二期願景基金日前已經募集完成,共計1080億美元的募資。蘋果、微軟、富士康、瑞穗、三井住友、哈薩克斯坦國家銀行和三菱日聯金融集團等科技和金融公司均參与募資。

【並非胡言】基金LP復購是好事,但凡事有度。

(作者系證券時報記者)

據青域資本高管此前接受媒體採訪時介紹,青域資本都是前一個基金投資到百分之七八十才開始募集下一個基金,基金的LP都是以市場化母基金為主的專業機構LP,這些專業機構LP是逐利而且非常專業的,任何一期基金達不到他們滿意的回報要求,他們不會再投資下一期基金。

不過,也並不是說LP復購率越高越好,尤其是當一些老LP在一些基金中所佔份額過大、認購比例過高,就很有可能出現影響GP投資者決策獨立性的問題。這在一些創投基金中並不少見,LP重複出資給一家機構的多隻基金,業績符合要求是很重要的方面,此外也不排斥LP和GP在投資決策層面達成了一個默契,比如重要LP參与基金日常項目投資決策。

不過據說願景基金二期的募資並非如預想的那般順暢,軟銀所期待的幾家LP,投資意向普遍不大,其中包括願景一期最大的LP沙特阿拉伯主權基金。最終結果來看,老LP對於二期願景基金的重複投資不多。

胡學文創投機構募資難是個老話題,似乎沒有募資容易的時候,即便是頭部大機構,看似雲淡風輕,其實募資背後也少不了辛酸事。在越來越多的創投機構將募資對象瞄準機構投資者的同時,也面臨著嚴苛的長線機構資金挑剔的選擇標準。在強調募集基金中機構投資者比例的同時,LP(有限合伙人LimitedPartner的簡稱)重複出資也越來越多被重視,並成為新基金募資和綜合實力的賣點之一。

LP重複出資的重要性在於是評估GP(普通合伙人GeneralPartner的簡稱)綜合能力的一個參考點,在很大程度上市說明LP對於GP機構的認可度。試想,當一個機構把不菲的資金交給一個創投基金投資管理,在付出動輒數年的時間成本后,如果收益達不到滿意的目標,基本上是不可能繼續把錢交到這家創投基金手裡的。

基金LP復購是好事,但凡事有度,在部分LP復購的基礎上,不斷有新的、多元化的LP補充進來才是一個基金不斷向好的表現。業內的一個笑談就是,有GP成立了五六期基金,每隻基金的LP都不重樣。雖是笑話,但也確實反映出一些問題,過度「多元」背後其實更多是無奈——相比美元基金,人民幣基金缺乏長線資金確是不爭的事實。

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